Broadcom 2020年度第二四半期決算発表全文
Broadcom Inc. （NASDAQ：AVGO）2020年第2四半期の収益コール、2020年6月4日、午後5時
オペレーター
Broadcom、Incの2020会計年度第2四半期の決算電話会議へようこそ。開会の挨拶と紹介のため、ブロードコム社のIRディレクターであるベアトリス・ルソット氏にお電話を差し上げます。奥さん、どうぞ。
ベアトリスF.ルソット– 投資家向け広報
オペレーター、ありがとうございます。今日の電話で私に加わるのは、社長兼CEOのHock TanとBroadcomの最高財務責任者であるTom Krauseです。市場が閉鎖された後、Broadcomはプレスリリースと2020会計年度の第2四半期の財務実績を説明する財務表を配布しました。 。この電話会議はライブでWebキャストされており、録音は電話での再生により1週間利用できます。また、broadcom.comのWebサイトの投資家セクションにもアーカイブされます。
HockとTomは、準備されたコメントの中で、2020年度の第2四半期の結果の詳細、第3四半期のガイダンス、およびビジネス環境に関する解説を提供します。準備したコメントの終了後に質問を受け付けます。本日のプレスリリースおよびSECへの最近の提出書類を参照して、実際の結果がこの電話で行われた将来の見通しに関する記述と大きく異なる原因となる可能性のある特定のリスク要因に関する情報をご確認ください。
Broadcomは、US GAAPレポートに加えて、非GAAPベースで特定の財務指標を報告しています。GAAP指標と非GAAP指標の調整は、本日のプレスリリースに添付されている表に含まれています。本日の電話中に行われたコメントは、主に当社の非GAAP財務結果に関するものです。
それで、今度はHockに電話を渡します。
ホック・E・タン– 社長兼最高経営責任者
大丈夫。Beaさん、今日はご参加いただき、ありがとうございました。四半期ごとの結果を提供する前に、この前例のない時代に驚異的な勇気を示している第一線のヘルスケアの専門家と不可欠な労働者のすべてに感謝し、感謝したいと思います。Broadcomのすべてに対して、私たちは彼らの仕事に非常に感謝していると言います。
特に、世界中で20,000人以上の従業員がいるチームに感謝し、ビジネスを継続していきたいと思います。私たちの企業を保護するための彼らの精力的な努力を誇りに思っています。現在、これまで以上に、私たちの顧客とコミュニティは、日常生活に不可欠な機能の継続性を可能にする必須のテクノロジーを提供し続けることを期待しています。
それでは、第2四半期の業績と第3四半期の見通しに移りましょう。当社の第2四半期の純売上高は57億ドルで、当社のガイダンスとほぼ一致しており、前年度比2％減、前年比4％増でした。半導体ソリューションの収益は40億ドルで、前年比で2％減少しました。インフラストラクチャソフトウェアの収益は17億ドルで、前年比21％増加しました。これにはもちろんシマンテックからの貢献も含まれます。順次では、半導体は4％減、ソフトウェアは3％増でした。
半導体から始めて、より多くの色に進みます。厳しいサプライチェーンエコシステムの中で、非常に興味深い需要環境に直面しています。ネットワーキングから始めて、さまざまな半導体のエンドマーケットに色を付けましょう。第2四半期は予想される回復を反映しており、前四半期比で11％増加しました。さまざまなクラウドのお客様や電話会社のお客様のネットワークルーティングJericho 2において、次世代のトマホーク3およびトライデント3スイッチ製品を強化し始めたため、需要は順調でした。第2四半期に見られたこの着実な回復は、これらの次世代ランプに加えて既存の世代の製品の力を見ているため、第3四半期の需要の急増に変わりつつあります。
また、リードクラウドのお客様向けに、次世代のディープラーニング推論チップの急増により、需要が大幅に増加しています。サーバーストレージ接続では、同様の状況に注意してください。第2四半期の14％の順次収益の減少から、第3四半期の需要は好転し、加速しています。企業のお客様からのRAIDデータ保護コントローラーの需要は回復し、かなりの強さを示しています。ソリッドステートメモリとAIアプリケーションを駆動するPCI Expressスイッチに対するクラウドサービスプロバイダーからの需要は特に強力です。
第2四半期に引き続きフラットなブロードバンドに目を向けます。企業だけでなく、通信会社やその他のサービスプロバイダーからの次世代アクセスゲートウェイでのWi-Fi 6の強力な採用により、第3四半期には四半期比で約10％の収益成長が見込まれます。また、ブロードバンドDSLとPON、および次世代ケーブルDOCSIS 3.1に対する需要も高まっています。とはいえ、ライブスポーツイベントに対する現在の制約を考えると、特に衛星セットトップボックスでのビデオの急激な減少によって、これは部分的に相殺されると予想しています。
次に、ワイヤレスに移ります。ワイヤレスは第2四半期に典型的な季節性を示し、昨年と同様に連続して14％減少しました。通常、第3四半期には、北米の大規模な携帯電話顧客における次世代電話の増加により、2桁の順次収益の増加が見込まれます。ただし、今年の第4四半期までは、このような収益の増加は見込めません。したがって、第2四半期と同様に、第3四半期のワイヤレス収益も順次減少すると予想しています。
最後に産業に移ります。第2四半期には回復が見られ始め、最終市場への再販の回復と一致して、収益は前四半期比で13％増加しました。Q3での再販は横ばいであると予想していますが、現在のCOVID-19パンデミックに起因する現在の市場の不確実性を考えると、特にヨーロッパと日本のチャネルインベントリをグローバルに引き下げるために積極的に動いています。その結果、第3四半期の承認済み出荷収益は2桁連続で減少すると予想しています。アジア太平洋地域、特に中国での再販は、前四半期比で増加すると予想されますが、他の地域では、他のすべての地域で減少すると予想されます。これが需要の状況です。
現在、サプライチェーンの側では、経験を積み、そうし続けています。いくつかの課題は、私たちに固有のものです。リードタイムは、特に最先端のプロセスでは、延長され、歴史的な最高値で実行されています。これと相まって、私たちは重要なテスト能力を持っています-マレーシアに[Phonetic]の重要なテスト能力を配置しました。そして、これは断続的なCOVID-19ロックダウンと重大な物流遅延を経験した場所です。結論として、第3四半期には、実際に供給できるよりもはるかに多くの需要があり、これは第3四半期以降も続くでしょう。
要約すると、重要なプットとテイクがはっきりとわかります。プラス面として、ネットワーキング、ストレージ、ブロードバンドの需要が急増しています。マイナス面としては、ワイヤレスにおけるサプライチェーンの制約と製品サイクルの遅延があります。したがって、半導体ソリューションの収益は、ワイヤレスでの製品サイクルの大幅な遅れにもかかわらず、第3四半期では前年度比3％増加するものの、前年比で5％減少するだけであると予測しています。
さて、今ソフトウェアに目を向けています。CAは前年同期比で2％増加し、引き続き横ばいでした。コアアカウントの予約は毎年2桁成長しましたが、これは予想されるサービス収益の減少により相殺されました。シマンテックは四半期ごとに2％成長し、4億ドル以上の貢献をしました。2四半期後、SymantecをBroadcomプラットフォームに統合し、移行に大きく貢献しました。前述のように、ビジネスの合理化を続けているため、コアアカウントの予約は増加しており、小規模な商用アカウントからの移行を相殺する以上のものです。ブロケードは前年比で21％減少しましたが、第2四半期は11％増加しており、これは昨年の第3四半期の終わりに続くブロケードの連続した成長の第3四半期でした。
次の四半期に向けて、CAとSymantecの収益はもちろん、順次継続すると予想しています。ただし、半導体における当社の流通戦略と非常に一致して、ブロケードのチャネル在庫を大幅に削減しており、ブロケードの収益は第3四半期に大幅に減少すると予想しています。その結果、ソフトウェアセグメントの収益は、第3四半期に順次約7％減少すると予想しています。
つまり、第3四半期の連結純売上高は、第2四半期からほぼ横ばいの57.5億ドルになると予想しています。これは、半導体の予測収益が3％連続して増加することと、ソフトウェアの予測収益が7％連続して減少することを反映しています。
それで、私はトムにそれを引き渡します。
トムクラウス– 最高財務責任者
ホック、ありがとう。ここで、財務実績についてさらに詳しく説明します。最初に損益計算書で。売上総利益率は第1四半期の売上高の73％で、Q1と比較的横ばいでしたが、前年比で約100ベーシスポイント増加しました。全体的な収益の割合としてのソフトウェアの増加が増加を牽引しました。
継続事業の営業利益は30億ドルで、純収益の53％を占めていました。営業利益率は前四半期比でほぼ横ばいでしたが、主に当四半期にシマンテックが抱えていたコストが原因で、前年比で約70ベーシスポイント減少しました。実際、営業費用は12億ドルで、第1四半期と比較して2,800万ドル減少しましたが、シマンテック関連の費用の約3,500万ドルも含まれています。調整済みEBITDAは32億ドルで、純収益の56％を占めていました。この数字には、1億4,700万ドルの減価償却費は含まれていません。
キャッシュフローを見ると、四半期のフリーキャッシュフローは過去最高の31億ドルで、収益の53％を占めています。これは、前年比で20％強の増加です。コレクションは非常に好調で、ソフトウェアビジネスは12月に季節的であり、それほどではありませんが、3月は特に強力な予約月です。その結果、第2四半期はソフトウェアのピーク収集期間です。
さらに、流動性を改善するために運転資本を厳格に管理しましたが、可視性の欠如が続いているため、十分な注意が払われていませんでした。特に、当四半期中にほとんどの事業を請求対象の注文に移行し、引き続きこの方法で運営しています。ただし、保守的なアプローチの欠点は、短いリードタイムの注文に対応する能力が非常に限られていることです。全体として、不確実な環境を踏まえ、今後も厳しい状況に対応し、計画を立てていきます。
資本配分に目を向けます。当四半期には、13億ドルの現金配当を普通株主に支払いました。また、従業員の株式の権利確定により、約2億9,100万ドルの源泉徴収税を支払ったため、約90万株のAVGO株式が消滅しました。当四半期末の発行済普通株式は4億200万株、完全希薄化後の株式は4億5200万株でした。完全に希薄化された株式数は第3四半期に4億5,200万ドルにとどまると予想しています。
資金調達と投資の面では、20億ドルのコマーシャルペーパーを含む180億ドルを超える債務の借り換えでバランスシートを危険にさらしました。これにより、平均の債務満期を4年から6年に延ばすことができ、平均の債務コストは約50ベーシスポイント増加しました。これらの数値には、第3四半期の最初の月に実行した80億ドルの資金調達と39億ドルの為替オファリングが含まれていることに注意してください。
つまり、92億ドルの現金で四半期を終え、現在50億ドルのリボルバーを含め、142億ドルの流動性があります。四半期の初めにリボルバーを30億ドル引き下げたことに注意してください。これらはすべて借り換え活動の一環として返済しています。当四半期の負債総額は458億ドルで、そのうち約8億ドルは短期です。
最後に、強力なフリーキャッシュフローの生成、健全なバランスシート、および流動性ポジションの強化を踏まえて、この不確実な環境を乗り切る間、配当の維持に引き続き取り組んでいます。
以上で、準備した発言を終わります。今日の電話のQ＆Aの部分では、できるだけ多くのアナリストに対応できるように、1つの質問に限定してください。オペレーター、質問の電話を開いてください。
質問と答え：
オペレーター
ありがとうございます。【オペレーターへの指示】最初の質問は、バンク・オブ・アメリカのVivek Arya氏からのものです。回線が開いています。
Vivek Arya – Bank of America-アナリスト
質問していただきありがとうございます。ホック、質問はワイヤレスです。歴史的には、Q3でその成長の一部が季節的な観点から見られ、次にQ4でより大きな成長が見られます。今度はそれが四分の一シフトされると言っている。そして、あなたは以前、5Gに関して30％程度のコンテンツの成長についても強く言及したと思います。それで問題は、第4四半期のワイヤレスリカバリについてどう考えるべきかということです。そして、あなたが私たちがそれが前年比であるか、または前年比でフラットなものであるかどうかに関係なく、それを一種の調整に助けることができるなら？ワイヤレスの第4四半期への予想される回復について、私たちがどのように考えるべきかについてもう少し詳しく説明してください。ありがとうございました。
ホック・E・タン– 社長兼最高経営責任者
Vivekさん、この方法でお答えします。私たちは間違いなく-ご存じのように、そしてあなたが質問に示唆しているように、私たちはそれらの旗艦-北米の大手OEM電話メーカーの大きな旗艦電話で明らかに設計しています。質問はありません。問題はタイミングです。そして、あなたは正しいです。過去数年間、季節ごと-ビジネスは季節ごとであり、各会計年度の谷は第2四半期です。製品サイクルの遅れにより、今年度の谷は今四半期の第3四半期になると考えています。そしてそれが私たちが反映した理由です-私たちの予測と私たちがQ3を導く方法に反映されている私たちの予測に。
デザインの点で何も変更されておらず、指定されたコンテンツの点でも何も変更されていません。そして、その通りです。コンテンツは、5Gスマートフォンで30％以上、30％以上、昨年よりも40％近くなっています。それはちょうどタイミングです。そして、私たちは第3四半期をガイドしているので、失礼であるとは限りませんが、現時点では第4四半期をガイドしていません。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問はモーガン・スタンレーのクレイグ・ヘッテンバッハからです。回線が開いています。
クレイグ・ヘッテンバッハ– モーガン・スタンレー–アナリスト
ありがとうございました。ホック、CAと今シマンテックのソフトウェアに関する質問です。戦略が実際にどのように定着しているかについて尋ねたかっただけです。特に、これらのビジネスが今日どのように実行されているかと比べて、あなたがデューデリジェンスを行っていて、取引のクロージングの前に、このビジネスで見ているもののようなもので、少しでも何かが役立つでしょう。
ホック・E・タン– 社長兼最高経営責任者
さて、非常に良い質問です。ですので、数分かけてそれに対応し、色をもっと増やします。現在、私たちのベルトの下にCAがあり、CAはメインフレームと分散ソフトウェアも、特にデスクトップからビジネスオペレーションプラットフォームまでの全範囲で構成されています。それに答えます。CAのほぼ1年半が私たちの管轄下にあることを考えると、この買収には非常に満足しています。18か月前に契約を結んだとき、CAの財務実績は地域計画さえも上回っています。
そして、私が言うように、世界中でこのソフトウェアの多くを購入する、購入する最大の企業に焦点を当てることで、予約を拡大および拡大できるという意味で明らかです。また、準備した発言で述べたように、これらの大企業に対してより多くの容量とより多くの隣接製品を販売することに成功し、過去18か月間でこのコアアカウントの予約を毎年20％以上拡大することができました。そして、そうだったのですが、大成功でした。私たちはシマンテック、同じプレイブック、コア顧客に同じ焦点を当てて同じことをしようとしています。そして、私たちはこのことが判明した方法に非常に満足しています。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、クレディ・スイスのジョン・ピッツァーからです。回線が開いています。
ジョン・ピッツァー– クレディ・スイス–アナリスト
うん。こんにちは、皆さん。質問させていただきありがとうございます。ホック、第2四半期に見られた供給の制約のいくつかについてのコメントに戻り、第3四半期に見られることを期待しています。収益への影響を数値化する方法はありますか？そして、なぜ私が尋ねているのか、具体的には、ネットワークの逐次成長は第2四半期で11％増加しているのに対し、少なくとも前年比で計算すると、それは中程度の増加にすぎません。これは、報告している他のクラウドセミガイの多くを大幅に下回っているようなものです。そして、私はその円を直角にしようとしているだけです。そして、供給の制約はビジネスの特定の部分でより支配的でしたか？
ホック・E・タン– 社長兼最高経営責任者
あなたが正しい。私たちはデータセンターにもかなり幅広い製品を販売しています。そして、先ほどお伝えしたように、スイッチング製品を販売しています。また、サーバーストレージコンポーネント、サーバーストレージ接続、およびこれらのコンポーネントの一部を、これらのニアラインクラウドデータセンターに接続するハードドライブに販売しています。したがって、その幅広い[表音]多様性とその影響、サプライチェーンに対する課題と制約は、これらの製品のすべてに一貫して適用されるわけではありません。しかし、基本的には非常に強い需要があり、私たちの課題は、そのような状況での供給方法を最適化できるようにすることです。
非常に幸運なことに、私たちの見解では、当社の製品は自分の権利において非常に強力なフランチャイズです。そして私達は私達が私達が私達のサプライチェーンの挑戦を取り組むと同時に私達が私達の顧客が多くの状況で私達と一緒に働くことを非常に、非常に進んでそしてできることを見ると私は言うでしょう。つまり、需要は腐敗しやすいとは言えない。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、ドイツ銀行のロス・セイモアからです。回線が開いています。
ロス・シーモア– ドイツ銀行–アナリスト
こんにちは、みんな。質問させていただきありがとうございます。私はジョンの質問に便乗したいと思います、そしておそらく制約のある供給側でもう少し前を見てください。ホックは、それが第3 四半期には制限になると述べ、第4四半期にも入る可能性があると述べました。それの詳細はワイヤレスから離れていますか？ワイヤレスビジネスを押し出していても、そのワイヤレスビジネスが戻ってきたときにさらに大きな問題が発生し、他の場所で犠牲を払わなければならないという供給がまだ不足している場合は？それとも、これらのサプライチェーンは十分に差別化されているため、ワイヤレス側に戻って、4Q会計年度を検討するときに残りの事業を犠牲にする必要はありませんか？
ホック・E・タン– 社長兼最高経営責任者
ロス、私たちはあなたの取引が好きです。私たちが持っているこれらのユニークな制約のいくつかでは、物事は週ごとに改善しています。もちろん、そうです。マレーシアは徐々に開放されており、倉庫は徐々に能力を拡大しています。稼働能力は最高の能力であり、バックエンドの組立能力がある他の場所にその能力をシフトする能力も同様です。したがって、段階的にそれを増やすように取り組んでおり、時間の経過とともにそこに到達し、改善していきます。
私が言ったように、私たちは今第3四半期を非常に精力的に取り組んでおり、私たちがそこに着くとき第4四半期について心配するでしょう、確かに、私たちは状況をかなり改善したでしょう。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問はJPMorganのHarlan Surからです。ご質問ください。
Harlan Sur – JPモルガン–アナリスト
こんにちは。質問していただきありがとうございます。コンピューティングトラフィックとデータトラフィックの急激なCOVID-19関連の増加を考えると、クラウドデータセンタービジネスの強みと、明らかにネットワークキャパシティを追加するための要件を理解できます。グローバルな地域が再び広がり始めたとしても、このダイナミックさが実際になくなるかどうかはわかりません。
そして、あなたが述べたように、Hockはその上に、トマホーク3、ジェリコ2、計算アクセラレーションASICのいくつかを増加させています。これをすべて踏まえると、COVID-19のポストクラウドの顧客が後半に一時停止するという見方があるように思われるため、クラウド製品の需要が今年の後半まで持続可能であると思いますか？年。
ホック・E・タン– 社長兼最高経営責任者
ハーラン、それは非常に良い質問であり、私たちが保持している質問です。そして、一番下の行は答えを知りません。つまり、正直に申し上げますと、4週間前、5週間前にその質問をした場合、それが持続するかどうかについてはかなりの疑いがあると思います。それが持続することに同意するという意味ではありません。しかし、私たちは今まで約11週間を見てきました。非常に強力な予約について、これを非常に綿密に追跡し、事実としてここに座っている間それが続いています[Phonetic]。それは持続するという意味ですか、わかりません。答えはわかりません。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、Bernstein ResearchのStacy Rasgonからです。回線が開いています。
ステイシーラスゴン– バーンスタインリサーチ–アナリスト
こんにちは、みんな。質問していただきありがとうございます。ワイヤレスに戻りたかった。プレスリリースでは、大幅なリセットが予想されるという言葉を使用しました。それでは、製品の遅延が予想されたということですか、それとも、数四半期前にあなたが私たちに伝えていた、私たちがロールオフしていることがわかっていたセミカスタムビジネスへの参照が予想されたということですか？去年は11億ドルから、今年は5億ドルになると思います。
さらに一般的には、2四半期前に、年間のワイヤレスの成長目標をいくつか示しました。通年では10％程度下がったと思います。私はあなたが今何が起こっているのかを考えてその下を追跡していると思います。しかし、ワイヤレスビジネスが実際に現在どのように追跡しているのか、今度は何を期待するのかについて2四半期前に提供していた色と比べて、桁違いのアイデアを教えていただけますか[Phonetic]。
トムクラウス– 最高財務責任者
ステイシー、トムです。今年の初めに話し合ったことと、今日の私たちの間には相関関係がないと思います。現実は-私たちが見ているのはコンテンツが約40％増加しているということです。製品の納品時期に変化がありました。もちろん、その上にサプライチェーンの制約もあります。
まとめると、2四半期前の話と比較するのは難しいと思います。重要なポイントは、製品ロードマップの観点からも、コンテンツの観点からも、これまでお話ししてきたことと非常に一致していることだと思います。そして、それは今年の後半だけでなく、将来的にも明らかに良い兆候だと思います。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、バークレイズのブレーン・カーティスからです。ご質問ください。
ブレイン・カーティス– バークレイズ–アナリスト
ご質問ありがとうございます。たぶん、ワイヤレスのフォローアップです。ただ理解したいのですが、5Gでコンテンツが30％、ほぼ40％増加するとおっしゃっていました。だから、私はあなたが携帯電話だけを話していると思います、そしてそれはミックスのほんの一部です。それから-それで私はそれが今後数年にわたってモデルに流れると想定しています。たぶん、Wi-Fiの展望と、今後数年間のワイヤレスの複合コンテンツストーリーについて教えていただけますか。
ホック・E・タン– 社長兼最高経営責任者
さて、私はあなたの質問が内容についてもっと多いと思います。うん。どうぞ。
トムクラウス– 最高財務責任者
いいえ、Blayne、まず第一に、コンテンツの面では、その領域のすべての製品が含まれていると思います。したがって、それはRFだけでなく、カスタムでWi-Fiでもあります。そして、あなたが言っているのは、5Gと5G以外の携帯電話の組み合わせとは何か、そしてそれが時間の経過とともにどのように機能するかです。私たちが過去に話し合ったことは、それが移行するのに数年かかると思います。明らかに、私たちはそれを制御していませんが、それは私たちの期待です。私たちは、今後数年間のワイヤレスの成長率が1桁の高さであることについて話しました。これが、コンテンツの成長と、5Gに移行するのに数年かかるという期待を結び付けるものです。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、UBSのティモシー・アークリからです。回線が開いています。
ティモシーArcuri – UBS –アナリスト
こんにちは。ありがとう。全体像を知りたいだけなのかと思いました。世界的な景気後退の中で、このような大きな供給制約を設けることは明らかに非常に困難です。また、エンドマーケット全体の需要が好調であることは間違いありません。最近ホックはサージという言葉を使ったと思います。では、需要の強さをどのようにハンディキャップしますか？
注文をサポートするのに販売率は十分ですか、または顧客が供給の制約があることを知っていて、おそらく年末から2021にルーティングすることを顧客が知っている場合、将来の四半期にそれらをルーティングする可能性がありますか？おそらく、あなたはセルインを埋めることができるか、そしてセルスルーに関して顧客から何を聞いているかを尋ねているようなものです。ありがとう。
ホック・E・タン– 社長兼最高経営責任者
それでは、[Phonetic]を見てみましょう。これらすべての注文の何よりもまず、私たちが話しているこれらの大きな需要の制約はすべて直接的です-エンドユーザーからの直接注文であり、そのほとんどが注文です。これらは、クラウドの強さについて私たち全員が聞いたことの多くです。メガスケールのクラウドベンダーが購入しています。ブロードバンドの強み-通信会社、サービスプロバイダーから直接。私たちが最も手に入れているのは、私たちが直接取引するこれらの顧客の多くです。また、販売業者やOEMではなくOEMを経由する場合でも、電話会社、ケーブル会社、サービスプロバイダーなどのOEMの顧客であるエンドユーザーからのプールを明確に把握できます。これらはすべて直接的なものです。
そして、私が指摘したように、何か他のディストリビューションがある場合、私たちは予約を取り下げ、ディストリビューターの在庫をチャネルに戻します-トムのビューをそこに私たちの露出を管理することです。そして、この非常に強い最終需要の環境で、私たちがする必要がある最後のことは、チャネルの在庫に気を取られることです。ですから、先ほど述べたように、エンドマーケットによってはかなりまともなレベルで再販が維持されているため、販売業者への出荷を減らすことで、チャネルの在庫を非常に積極的に引き下げています。
したがって、これらは主にクラウドの顧客、主に多くのOEM、大企業に販売するこれらの大きなOEMの顧客から直接来ています。そして、私はこれらの人の多くが保持していないと思います-[判読不能]彼らは在庫のためにそれを保持していません。私たちがすべてを知っているという意味ではありません。しかし、私たちが見る限りでは、彼らは展開しているか、すぐに展開しています。したがって、蓄積されている在庫があるとしても、その量について明確な意味がありません。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、New StreetのPierre Ferragu氏からです。ご質問ください。
ピエール・フェラグ– ニューストリート–アナリスト
ありがとうございました。質問していただきありがとうございます。Hock [判読不能]は、クラウドと通信会社における直接のエンドカスタマーへの需要の急増を見ました。また、ネットワーク機器クライアントで同様の傾向が見られるかどうか疑問に思っていましたか？
ホック・E・タン– 社長兼最高経営責任者
ええ、話します-私は相手先ブランド供給業者、OEMを想定しています。現在、私たちから購入するすべてではなく、ほとんどのOEMは、おそらくここで示唆しているように、企業向けに多くを購入する傾向があります。また、過去12週間、13週間、つまり予約の4分の1を占めるように、多くのOEMがこれらの企業のために購入しています。つまり、これらの注文がどこから来たのかを精査していることに基づいており、これらの注文の多くは、これらの人が持っているかなり大規模な企業顧客からの需要にも対応しています。
この時点で、特にブロードバンドにおいて、電話会社やサービスプロバイダーのクラウドメガスケールプレーヤーの間で私たちが見ている強さのスケールではありません。しかし、確かに、そこには弱点はありませんが、クラウドの担当者または電話会社からの直接購入の強さを記録します[解読不能]。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、シティグループのChris Danelyからです。先に進んでください。
クリス・デナリー– シティグループ–アナリスト
やあみんな。質問させていただきありがとうございます。リードタイムの状況について、一連の確認のようなものを試してみたいと思います。それでは、リードタイムについてもう少し色を付けて、通常の状況と現在の状況についてお話しください。あなたはそれらが悪化しているのか、それともさらに拡大しているのを見ますか？また、リードタイムの延長により、収益のどのような割合が影響を受けるのか教えていただけますか？次に、二重注文の兆候はありますか？
ホック・E・タン– 社長兼最高経営責任者
実際、リードタイムはかなり長い間、特にウェーハファウンドリ、最先端のプロセッサについて話すときの最先端のプロセスはかなり長くなっています。これは最近現れたばかりのものではありません。過去数か月間で、主要なファウンドリでの最先端プロセッサのリードタイムはすでに非常に長くなっています。ウェーハだけでなく、リードタイムも長いので、基板などの特殊な材料コンポーネントにも追加します。キャパシティーの制限のため、非常に長いリードタイムです。それは、銀行のMLCCで1年以上前に起こったようなものです。そしてこの場合、それはウェーハなどです。
私はそう思います-そしてそれは改善すると思います。それは改善し、私たちはいくつかの改善を見始めています。これは時間の経過とともに改善されます。実際に違いがあるのは、おそらく私たちが取り組んでいる方法と、Tomが強調した方法からです。多くの企業が、購入時にチップを製造しようとするとき、チップを製造しようとすると、サプライヤから注文します。予測は良好であり、したがって、それらはすでに多くの製品在庫を事前に構築することから先導することができ、したがって、それらは供給できると予測して予測に基づいています。しかし、建物と予測には明らかに高いレベルが伴います-実現しない需要を予測する可能性があるある程度のリスク。このように、しかし、しかし、あなたが提供することを可能にします-通常の標準リードタイムよりも短い期間でチップ、最終製品を製造し、提供します。これは、ウェーハの最初から最後まで開始するために必要なものです。製品とそれが起こっていることです。最初から最後までの全体のリードタイムは、おそらく今日の方が長く、数か月間このようになっています。通常のリードタイムよりもはるかに長いです。半導体業界の同業グループ会社の多くは、顧客を通じて提供しています。意図的にリスク軽減のためにビルドすることを選択しました。予測ではなくオーダーのみにビルドします。そして、それは私の見解では、ここで最大の違いは何ですか。
オペレーター
【オペレーター閉会挨拶】
期間：41分
参加者：
ベアトリスF.ルソット– 投資家向け広報
ホック・E・タン– 社長兼最高経営責任者
トムクラウス– 最高財務責任者
Vivek Arya – Bank of America-アナリスト
クレイグ・ヘッテンバッハ– モーガン・スタンレー–アナリスト
ジョン・ピッツァー– クレディ・スイス–アナリスト
ロス・シーモア– ドイツ銀行–アナリスト
Harlan Sur – JPモルガン–アナリスト
ステイシーラスゴン– バーンスタインリサーチ–アナリスト
ブレイン・カーティス– バークレイズ–アナリスト
ティモシーArcuri – UBS –アナリスト
ピエール・フェラグ– ニューストリート–アナリスト
クリス・デナリー– シティグループ–アナリスト
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She enjoyed activities such as swimming, archery, minibikes, and horseback riding. Everything was going great, except she always got hungry late at night. Dinner was at 6, but she had trouble sleeping, and come midnight, she was desperate for a snack. Being around 18, her hormones were kicking in, and was interested in all things sexual. Jenna: If only there was a fat load of cum, I could swallow, that would hit the spot… (Jenna thought)She preferred to sleep in a silk nightie with no underwear. The fabric was pink and thin, and rose high up her thigh. The girls joked they could see her…
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I took my tongue and started to slowly lick her pussy lips very gently. I moved up to her clit and then she push it into my mouth. Of course, I’m thinking that I’ll get her all worked up and she’ll let me fuck her. She then started her first orgasm, griped my head with her hands and told me to suck her cunt. With that I started working two fingers in her wet tunnel of love, and kept up the pressure on her clit. I found it hard to get the fingers all the way in at first. She was as tight as a virgin. When I got them all the way in, she started cumming again. I have a full beard, and she was…
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He sipped his drink and his free hand was massaging the bulge in his pants. But the ‘oh, my god’ reaction was how he was framed in my vision. I saw him framed between my spread knees and thighs, my heaving breasts, and my hands stroking vigorously at my dripping pussy.With his eyes on mine, I gasped out to him, “Yours, Sir … all yours …” My head dropped back to the top of the table, my butt raised up as my hand jammed three fingers into my pussy and curled one up to contract my g-spot. I exploded and cried out.It was minutes before I finally opened my eyes, again. My breathing still ragged…
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’ Just in case, let me give you a quick explanation. The original gloryhole was an opening in the wall of a video viewing booth at adult bookstores. Men would watch for couples entering the booth next door, and they would put their hard peckers through the opening to be sucked by the woman anonymously.”Yvonne took a deep, ragged breath…seeing the perverse imagination of Duane at work behind this setup. Lori and Theresa looked like they were in shock, Diane just kept staring at the cops.Carson continued: “Now days, a gloryhole is any situation where a woman sucks and fucks a man in a…
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I blinked, just to be sure. The other set of eyes didn’t blink back. “Tell me about it,” future me replied. “I can’t decide which experience is weirder; doing this for the first time or doing it again from the other perspective.” I knew it’d been ridiculous to blow my entire paycheck on a black-market time-jump, especially considering unauthorized time travel was a level 2 offense, punishable by up to 20 years. Even a small jump like this (which only allowed you to go about a week maximum into the future or past and which pulled you back automatically after about 6 hours) was a serious…
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“”One thousand,” Jane said as she stepped naked from her shoes and clothing, “Guineas.””A bargain,” Lord D smiled and he grasped Jane around her waist and pulled her to him.He pressed her against the wall beside the door frame. His lips found her lips. His tongue flicked around her teeth. He kissed her neck and then with no further ado he stooped slightly, he aimed his rampant penis at her quim and he straightened, forcing his member firmly up into her womb.”My lord!” Jane cried as he ripped her poor defenceless maidenhead away as he possessed her.”What say you sweet Eliza…
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During the summer months, he finds it too hot for his liking and leaves it for me to use as I please. Let me show you some pictures,” he said as he worked his phone with one hand while his other was busy pleasuring my wife. She was far too preoccupied to look at pictures, but I saw that it was a beautiful, six-bedroom home directly on the ocean. Balconies from every bedroom overlooked the white sand beach and boat dock that moored several boats, including a thirty-foot cabin cruiser. “There is shuttle service to the main island ‘on demand’, where you may want to visit the shops and restaurants…
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My school was many miles away and we couldn’t get together every weekend, but we did the best we could. This also was the weekend of a popular rival football University.Some girls in her dorm had been doing a number on her, sand-bagging our relationship. They would joke and make statements to her that I must be enjoying myself cheating on her miles away at my school. At this time, I believe they carried it a little too far, but I found out too late to do any good. Someone had a couple of close high school friends that were aiding them in their plan. Pictures would be taken around my school…
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i got out of bed and said “baby?” when i walked out are room there was a bag packed and harvey was by the door i said “hey babe where are you going?” harvey looked at me and said “leon im sorry i dont love you anymore” (these words felt like i just been cut with the sharpest knife) i looked at harvey and said “what” and started breathing heavey and started crying really hard harvey said “im sorry im leaving you” harvey opened the door and picked up his bag i ran to him and said “harvey please dont leave me i love you please dont go” harvey looked at me and said “i have to” and left closing the…
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I went on having fun at the party, danced with other girls who rubbed their asses against my package, and even though it was a turn on for me, it just wasn’t near as good as what Kate did to me.One thing was crystal clear, though, and I knew my cock agreed with me – I wanted more! When you have that kind of sex that you can’t get out of your head, you know there’s a reason for it. And my reason was that I was meant to get more, no matter how much I already had. Now the question was whether or not Kate already left and if she was still here, where I could find her.It was getting early…
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Sunny and warm for a change. About six big rigs were pulled into the rest stop, but they rarely delivered on the promise. But there were eight cars parked, staggered along the sidewalk. How many had warm cocks ready to be stroked or sucked. I would find out.I walked into the men’s room. No one. I took out my limp cock and stroked gently. I was not feeling anything really except some boredom and growing lust. In a minute, a tall thin man, older than I was, walked in wearing loose shorts and a jacket. Only three urinals, and he went to the one by the wall. I was stroking, and he made no moves….
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It’s been super having someone to open up to with no reservations what so ever. We both have truly enjoyed more than a dozen fuck-fest encounters. I have one more I’ll tell you about. I don’t believe there will be any other disclosures, unless Angie grants me one final fantasy. (But I’m not going to count on it happening) I want to tie her up and take tons of pictures of that body for my personal pleasure. If you’ve followed this story from the beginning, you have a good idea how well endowed my daughter in law is. Damn she’s super, I just wish I had a photo to share with you!Shortly after…
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“I felt his cock grow bigger in my hand.It was then that I realized we weren’t alone.”I hope you don’t mind but I invited my friend Deepak over to join us.”Deepak stood up and walked over to us. He was a little taller than Rajeev and had the most piercing blue eyes I have ever seen. He looked lean and muscular and I knew that this was going to be an interesting night.”Uh, sure.” I managed.”I’m Deepak. It’s nice to meet you.”He kissed me on both cheeks.”Why don’t you come over and sit on the couch.”They were being such a gentlemen that it put me totally at…
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I undressed to my boxers anddarted across the hall toKathryn’s room. As I slowlyopened the door, I noticed herroom was dimly lit, and I wasshocked at the sight of mysister lying completely naked onher bed.My jaw dropped as I looked overher beauty. She had always beengorgeous, but today she was alldone up and was absolutelystunning.”Mmmm come to bed bro….I cantell you are as excited as I am,”she whispered, as she movedher finger up her slit and pointedto my tented boxers with theother hand. “Take those off… Iwanna see the cock that’s gonnamake me a…
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Walking on he finally heard, “wait!”Whirling, a scowl on his face, he stated, “why? You obviously wish to perish. You have shown that you want nothing to do with me, therefore why should I help those who do not wish it?”For the first time Ephus saw Artemis shrink back in real fear. “Hum… Ephus. It has been a very long time since I trusted anyone. It is a far more difficult thing for me to do. I…””First you need to realize, I am no longer human. Next, you need to ask from now on, well?” Ephus stated as he crossed his arms over his chest.”Ask? Ask!? I am a goddess I do not ask I…”…
https://telegra.ph/Another-Welcomed-Guest-2-10-26
When she got near enough and saw the tears running down her friend’s fair cheeks, she thought her heart would beat out of her chest. Dropping to her knees next to Amy’s bed, she pulled the pliant body toward her in a hug. “Amy? Honey, what’s the matter?” She asked frantically. When the tears wouldn’t stop, she simply held her in her arms and rocked her, whispering comforting words into her red tipped ear.Finally, the tears seemed to subside and Amy hiccupped softly. Pulling slightly away, Nick tried to capture her gaze. “Amy? What’s wrong, sweetie?”At the loving look she received after her…
https://telegra.ph/Roommates-10-26
I tell you beg me for it and you softly say “Please give it to me”. I tell you louder and you say “Please let me suck your cock”.On the video screen, some chick is sucking a guy’s dick on a couch. I grab a fist full of your hair and turn your head towards it. “I want you to suck my dick like that depraved little slut on the screen…you got that?” I tell you and you nod obediently. You open your mouth and I shove my cock in as deep as I can. You gag a little bit but you don’t choke. You put your hands up to gain some control but I knock them away and tell you to put them behind your back…
https://telegra.ph/A-Day-Out-10-26
Sky’s clit-dick pulsed against mine. I gasped, realizing my daughter had climaxed, too.The incestuous mix of our seed flooded Lupita’s writhing cunt. Her pussy sucked at us while the pleasure slammed through my body. Waves of bliss joined the ecstasy, washing out of my convulsing cunt. I trembled, my nipples brushing Lupita’s.”¡Si!” gasped Lupita. “You two hermafroditas are cumming in me.””Futas!” groaned Sky. “We’re futas!”The MILF just moaned, her cunt going wild around my dick. Her pussy milked me, working out every drop of cum that I had in my ovaries. My orgasm hit that wild peak….
https://telegra.ph/Futa-Daughters-Naughty-Temptation-10-Futa-Mommy-and-the-Hot-MILF-10-26
My torso leaning against his bare skin, there was a warmth radiating all through my body and I wasn’t sure whether that was a physical warmth or an emotional warmth. It felt vulnerable though, way too vulnerable. So I escaped his embrace and sat up straight, shaking my head. ‘Are you going to bottle feed me?’ I asked, part of me hoping he’d say yes, part of me was curious and yearning for that warmth I felt just now, but another part of me was confused, grasping at straws trying to understand. ‘What are we doing, daddy?’ It must have been the confusion that made me call him daddy again, the…
https://telegra.ph/Court-Ordered-Daddy-10-26
“You’re killing me Lilly.” I looked down at myself and blushed, “Sorry, my aunt.” He grabbed my wrist and pulled me back into the bed, pulling the covers back over me, “Yes, I’m well aware of your aunt’s motives.” I smiled and snuggled in noticing the purposeful distance between Damien and I. I sighed and lifted my head on my arm to look at him, “You’re making the Lycan sleep outside?” He snorted, “No, they prefer it out there. You seemed to be having a good time though.” I nodded, “Yeah, they are really funny about certain things.” “For example?” I ignored the…
https://telegra.ph/Courting-A-Vampire-7-10-26
Write more, thats all I have to say. Literally, it seems as though you relied on the video to make your point. You definitely know what youre talking about, why waste your intelligence on just posting videos to your site when you could be giving us something informative to read?|
My wife and daughter had just left to meet her sister and children for a girls weekend at the beach. I had looked forward to this weekend for a while making sure I left this weekend open for doing something I enjoy but don’t get to do enough of. Over the past couple years I have found myself enjoying the company of men just as much as I do women but my busy life only allows me play with my new found partners when I can sneak a quickie in when the wife works late or find an excuse to stay out late on weekends. Shortly after getting brave enough to meet strangers in hopes of getting lucky I had…
https://telegra.ph/Room-Service-Ch-1-10-26
But I hope you will. You’ve probably seen me before, as our eyes have crossed. Perhaps you even took a second look at me. I certainly took a second look at you. I am writing you this letter, not because I am not man enough to go up to you and talk, but because this is the first impression I want you to have of me. I want you to know right now how much you turn on this stranger you’ve never met.I saw you once, as we crossed paths in the gym. That’s what people do at the gym, I suppose. They gawk at each other, checking out the competition in some cases, eyeing the beautiful bodies passing…
https://telegra.ph/The-stranger-who-wanted-Her—Part-1-10-26
That is a very good tip particularly to those fresh to the blogosphere. Brief but very accurate information… Thanks for sharing this one. A must read post!|
Jason is only ten mouths younger than Paul thirty nine, Ted is now thirty seven, Sam is thirty six, Mark is thirty four and Tony the youngest is twenty eight. All his brothers are fit and muscular. Paul’s brothers and his sisters husbands all called me telling me they could come to help me plan Paul’s birthday, their wives couldn’t. I asked them, keeping my fingers crossed, if it would be okay if they came without their wives. They could tell their wives later our plans for Paul’s surprise birthday party.I called my Master Vincent and told him about my plans about Paul’s brothers and…
https://telegra.ph/From-Lonely-Housewife-to-Perverted-Slut-Chapter-8-re-posted-10-26
Thanks to my father who shared with me regarding this webpage, this web site is actually awesome.
I think this is among the most significant info for me. And i am glad reading your article. But wanna remark on few general things, The web site style is perfect, the articles is really great : D. Good job, cheers|
” She then asked if I knew how much the donation was and I replied, “Oh yea,” and she followed by telling me the address, explained it was an apartment building, told me where I should park, and gave me the apartment number, saying she would have to buzz me in. Victoria also asked me to call when I was on my way, and I told her okay expressing my excitement to meet her. She paused briefly and replied, “Me too, see you Friday,” and told me to be sure to call. I said, “Okay,” and we hung up. When Friday came around, I was nervous but excited too, and as I headed out, I gave her a…
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I lifted it off and put my eye to the hole. Tash’s eye looked back at me. I went back round and told her that I would now leave her to it and told her to keep the door closed. We giggled as I went to leave, but I definitely sensed she was uneasy about the whole thing.”If you decide not to watch, then you can always look the other way”, I said, grinning from ear to ear. We were standing close together and she leaned in to whisper something. “Jackie also played with me when we read her porn”. Obviously she had either guessed, or Jackie had told her about us…
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Hello there, just became alert to your blog through Google, and found that it’s truly informative. I’m going to watch out for brussels. I’ll appreciate if you continue this in future. Many people will be benefited from your writing. Cheers!|
hey there and thank you for your info – I have definitely picked up anything new from right here.
I did however expertise several technical issues using this web site, since I experienced
to reload the site a lot of times previous to I could get it to load
properly. I had been wondering if your web hosting is OK?
Not that I am complaining, but slow loading instances
times will sometimes affect your placement in google and can damage your quality score
if advertising and marketing with Adwords. Anyway I am adding this RSS to my e-mail and can look
out for much more of your respective intriguing content.
Make sure you update this again very soon.
Monday Jim left at his usual time and she went upstairs to get ready to run errands.At 9:30 her phone rang see a strange number she hesitated but decided to answer. The phone sprang to life with her on her knees sucking cock, it was a short clip followed by a message, be at front door in ten minutes!Sandi was terrified she had no memory of the event, but the video was her sucking cock that was for sure.The door bell rang there stood Rob and Matt, “hello Sandi I’m Rob and he’s Matt” they pushed past her and walked in. “Which way to the den”? Too stunned to say anything she just pointed….
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This was normally a working/drinking man’s tavern and the few females who frequented the establishment tended to favor peroxide and rayon. So I kept my eye on her from the first, getting my mug of Miller from the bartender and slipping off to one side by the jukebox. She was just sipping on what looked like a liquid cocaine and sitting on her stool, wedged in between a mute sailor and a behemoth of a biker with “KC Sons” colors on the back of his oil-spotted denim jacket. They paid her no mind though, too intent on their own imbibitions, so I made note to myself to watch and wait.The…
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“Ah yes,” Kigali agreed, “I know just the one!””Carstairs!” Miss Robinson pleaded, “They are going to rape me!””Rape is illegal,” Kigali reminded the men, “Remember there is a two dollar fine for raping a westerner!””Carstairs!” Miss Robinson pleaded but the men had already piled their rifles into a stack and were gathering round her.We stopped to watch, they circled around her like Hyena hunting a Buffalo until one made a lunge and then another, she fell to the ground with a tribesman at each breast, grasping suckling sucking until her nipples were inches long and two other…
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————————————–Cindy had been working at the Harley dealership for about a year and had not only slept with her boss, Louie, but she had also had sex with another coworker, Cliff as well. One of the other guys there, Bob had witnessed a little bit of Cindy’s depravity after a big open house party where she was taken by both Louie and Cliff, one of the bike mechanics. After that party, Bob seemed to hang out around Cindy a lot more and began to pay her a lot more attention. She would come home from work and tell me how he was flirting with her a lot and she thought he…
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Everything in me screamed “Don’t do it.” Everything, but my pussy. He walked over to me and pulled me up, closer to his chest. “I missed you.” He said.”Don’t.” I started trying to pull away.”Are you going to tell me that you don’t miss me?”I shook my head. “You don’t?””I do, but….” I whispered, unable to look in his eyes. “No ‘buts’, I miss you, you miss me. It’s that simple.” Darren lifted my chin and kissed me. I closed my eyes, opening my mouth for his tongue. I bit his bottom lip and grabbed his shirt. I pulled it off and threw it on the bed. I had missed him,…
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Most times Mike joined Bill and Me at the motel on the interstate for an afternoon of intense sex.There was never and pretense about making love, it was always about sex and pleasing whomever you were with. Intense is the best word to describe it. I loved it and by their reactions and their increasing creativity with toys and different positions made each afternoon great fun. I was their fuck toy for their and my pleasure and while I got tons of pleasure from them, I also provided tons of pleasure for them. A slut fuck toy, yes, and they also told me my tits, ass, cunt and mouth were their…
https://spagyric9507884.wordpress.com/
This story may not be quite as naughty or graphic as my others, but none the less it was a fun experience that I’ll never forget.I did something a little different yesterday. I went and got a massage from a wonderful mature lady. Now, I’ve gotten sensual massages before, and they are indeed great. Very relaxing and good for the body, plus the full release at the end is the icing on the cake. There is a masseuse that lives a few miles from where I work. She’s a certified licensed masseuse, however she also works out of her apartment. I’ve never visited her before, but have just seen her…
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We just had a good, easy rapport and she was easy on the eyes. Her name was Lauren and she had two kids and a boyfriend who wasn’t their father. She was a little thicker for having the kids but she also had a decent pair on her chest.We got along well enough that my welcome appointments became every few weeks and the other stylists started joking about our “relationship” and me being her boyfriend. Especially Jen, her friend with pink hair and piercings who worked there. Jen was a little more fit, but she didn’t have Lauren’s titties. She was pale with freckles while Lauren was a little…
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Part 1 was all setup(sorry), this is where things heat up a bit…After being half-dazed by chloroform, Stacy the Asian pharmacist is carried out to the parking lot of her store at night, the one holding her in his arms–Duke is his name–resting Stacy’s head against his chest. In spite of the mild fear Stacy feels in her chloroform-induced haze, Duke’s lightly thudding heartbeat subconsciously sets her at ease, and she almost drifts off to sleep in his arms. That is, until one of the other guys searches her pockets for her car keys and unlocks the doors to Stacy’s mini-van. They’re…
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Or was it a whimper? The morning sun had worked it’s way around to the front of the house, and was shinining directly on Millie’s pussy. “Tommy, have you ever had sex with a girl?, Millie asked. I didn’t answer right away. I needed to be careful, and not say anything about Sis, and I. ” Mmmmm that feels nice and warm down there, but it’s already pretty warm there though. It’s OK Tommy, you can tell me, I wont breath a word to anyone” Millie said after a long pause. I answerd after another long pause. Well I’ve eaten a couple girl’s pussies, and jacked off a lot, a whole lot, and I’ve had…
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They were either too pushy, making me feel uneasy, and turned off, or not bold enough. Meaning, of course, that at 24, I had never had sex. Not even any more than hand holding and kissing. Pretty lame, I know, but that’s the hand I was dealt. As compensation, I put my energy into work, developing a good career, and always knowing there was something missing. That is, until I met David. We met at a business meeting, at the time, I wasn’t really attracted to him, but later we met again at the hotel bar. He started a conversation which carried over into dinner, and that was all for that night….
https://telegra.ph/David-my-lover-10-22
The thruway is loud with the windows down, the radio is blasting and I’m feeling windburned. When I pull in your driveway and turn off the ignition it’s silent. I take a couple slow deep cleansing breaths and calm washes over me allowing the anticipation of what is to come to come forward in my mind. A small smile spreads as I open the car door and step out into the heat reflecting off the driveway. I do a few stretches and grab the small gym bag from the back seat and unzip it before walking up to the door. It opens as I reach up to knock. You’re dressed as requested, loose shorts (no…
https://telegra.ph/Jackie-Surprise-10-22
Do not worry about the expense; I have an account with this tailor, so all monies are taken good care of. Now, be off with you, and I’ll see you at dinnertime. Meet me in the dining room at, shall we say – seven tonight.” Camorra stood, indicating to Benjamin he was dismissed, and the boy hurriedly scrambled to his feet, bowed slightly, and made for the door, stuttering garbled thanks as he did so. Smiling, his master patted him genially on the shoulder and sent him on his way. With the boy dismissed, Camorra returned to his chair and turned his brain to the other problem. Sometime he was…
https://telegra.ph/Camorra-Chapter-3-10-22